2025年国内风电新增装机有望达110-120GW海优势电走强为主因

  2025年国内风电新增装机110-120GW，有望接连3年创历史上最新的记载。其间，估计2025年国内海优势电有望改动2021年抢装后接连3年的偏低迷建造状况，在保存和达观景象下新增装机14/17GW，也有望超越2021年的装机高点。

  2024年海风职业新增装机不及年头预期。由于前期延期项目和曩昔2-3年新竞配项目连续投标开工，职业2025年大概率会完结高添加。2024年以来，职业前期受批阅影响的江苏和广东阳江等区域算计超越8GW项目继续呈现活跃发展。一起，曩昔2-3年新竞配项目也连续发动投标开工。

  到2024年底，现已处于正式海上在建状况的项目（不包括行将竣工的项目）超越9GW，首要散布在江苏、浙江、福建和广东等区域；已完结风机投标行将开工的项目超越12GW，这些项目中依照业主规划大部分规划于2025年完结风机吊装。相较于曩昔1-2年，2025年职业实现高添加确定性强，首要由于现已在建和预备开工的项目基数较大，即便单个项目受各类要素影响建造进展，职业全体新增装机不及预期的概率也较低。

  2024年省管海域项目继续扩容，为2025年后职业新增装机继续扩容资源。2024年以来，别离有福建、辽宁和江苏发动省管海域海优势电项目竞配，规划别离为2.4GW、7.0GW和7.65GW，为省管海域海风项目继续扩大资源。

  海优势电是2025年拉动国内风电职业制造端产量提高的要害。估计国内海优势电项目在2025年进入小抢装周期，估计2025年国内海优势机产量有望同比添加124%、海上塔筒和风机根底总用量有望同比添加151.9%，2025年国内海缆产量有望同比添加152.6%。

  国内风电职业在陆风产量添加不大的布景下，海风方向有望结构性推进职业制造端产量添加，详细测算假如海优势电2025年同比增量到达10GW，估计单海风的添加有望同比拉动600亿元以上的职业制造端产量（海风风机约300亿元左右、海风塔筒和风机根底200亿元+、海缆100亿元+），即在2024年国内陆风和海风全体制造端约2000亿元的根底上添加显着。

  海外陆优势电中长期装机需求稳步添加，增量需求大多数来源于亚非拉区域商场。2023年以来欧洲陆优势电项目批阅进展有所加快，亚非拉等国家连续发动单体GW级大型项目投标，海外全体产业链质量危险相对可控，估计中长期海外陆优势电装机需求有望继续回暖，其间增量装机需求将大多散布在在亚洲、非洲、中东区域，2027年前后亚太、非洲、中东地区算计陆优势电新增装机有望根本追平欧洲商场陆风需求。依据BNEF猜测，2023-2028年海外陆优势电新增装机CAGR达11.5%。

  海外海优势电：2024年海外订单开释偏淡，中长期需求添加趋势不改。2024年海外海优势电投融资活动相对较少，相关设备订单开释体现较淡，项目开发经济性依然有所承压。但考虑到海外首要经济体政府仍规划有适当体量的拍卖项目储藏，活跃调整相关拍卖准则规划，海外海优势电建造的中长期添加确定性有较强支撑。其间，欧洲仍将是海外海风主力商场，而亚太区域的日本、韩国、越南等商场咱们估计也有望于2028-2030年连续进入单年度GW等级海风装机体量水平。依据BNEF猜测，2023-2028年海外海优势电新增装机CAGR达32.6%，2026年海外新增海风装机有望打破10GW。

  国内海风弹性方向：海缆环节正在迎来职业订单和交给的继续上行周期，一起职业有望继续获益于超高压送出这一确定性趋势。估计海风塔筒和风机根底环节有望跟着海风开工加快而反转曩昔2年的出货和盈余压力，2025年量利齐升弹性较大。

  风电整机方向：风电整机国内商场之间的竞赛最剧烈阶段或已曩昔，海外风机公司已逐渐缩短至高价商场，国内风机公司有望长周期获益于国内海风和出口的继续拉动，估计职业2024年开端的盈余上升趋势有望继续。

  风电出口方向：海外海风风机根底环节加工费现已继续上行，一起伴跟着2027-2030年并网的海风项目逐渐发动，估计职业正在迎来会集的订单收购景气周期；整机环节获益于国内和海外风机价差拉大、海外风机公司聚集高价商场和亚非拉国家陆风需求的添加，国内新签海外整机订单有望继续添加。

  海外海优势机根底收购需求正在慢慢地切换至更大体量的规划在2028-2030年并网的海优势电项目。自2023年以来，国内风电整机企业海外拿单规划正在阅历跨越式的敏捷添加。2024年1-11月，国内企业新签海外订单超16GW，较2023年全年新签海外订单量添加超60%，估计将到达2024年国产风机外销出货体量的3.3倍左右。